股票總是買貴了? 合理價位的探詢

挑完標的公司之後，接下來就是等出手。所以，基本上必須估算可以接受的價位，然後等正確的時機買進。
合理價位是多少?就如同閱讀筆記裡的大師所言，我們通常是接受了這個價位，然後再將這價位合理化。很貼切的說明買賣的心路歷程。
投資本質上也是一筆買賣，與買賣商品的差別是，每一筆股票投資的背後，其實是牽連著一家公司的經營。這經營的結果，在年底結算時，它只會是一個定額的數字，可能比前一年好，也可能比前一年差，無論哪一種情況，它給股東的報酬，只跟你擁有的總股數有關，跟你買進的價位無關。也就是絕對不會因為你買進股票價位高，就給你比較高的回報。這幾乎是簡單不過的道理，但我相信很多人在買賣股票時並沒有想到這點，連我自己也是最近才明白這真正的意涵。
所以一個合理價位很重要。問題就在於你認同的價位是多少?

市場上常常看到的本益比(price-earning-ratio, PER)，簡單用當年每股盈餘x本益比，就可以得到合理價位。例如，EPS5元，PER15倍，合理價位可以達到75元。問題就來了，先不談EPS預估，就以本益比的高低，怎麼斷定才是合哩，就可以說出一堆道理歪論。本益比15倍的意義，以剛剛那例子，75元的合理價位，是基於該公司能夠持續15年以上EPS賺5元，理論上你投資75元買該公司股票，以發現金股利5元的狀況，股本不膨脹的狀況，要15年才能回本。這是本益比的意義。所以，以較高本益比買進股票，其實隱含著該公司未來EPS不會低於目前狀況，而且對於未來有關的成長預期，例如很多電子股，最近藍寶石基材之類的股票，預期EPS高成長，所以給的PER高，就是這意思。
問題又來了，EPS的成長能如你預估如你所願嗎?
如果價值投資認為合理的PER是10倍以下，那你以15倍的PER去買進一支股票，以EPS5元為例，代表你願意多付出25元去買公司的未來高成長的美夢，25/50=50%，也就你已經認同代表公司所築的這個夢，代表你相信未來公司價值可以成長50%以上，你付出的價位才有回收的可能。問問自己，在投資這家公司之前，你有多花50%的精力研究這家公司嗎?如果我們打算長期投資它，預期投資五年，他EPS必須成長到多少，才能讓你賺到錢?
隨意調高合理PER的風險在這裡。
挑選好股票之後，以PER在10倍以下投資，目前還是比較合理的長期投資價位。以這幾家標的公司的狀況，10倍PER附近的投資，通常都可以得到豐厚的報酬。
當然，如果遇到跌破5年均線(60個月均線)，更是必須大買的價位。
其他算法，諸如股價淨值比，都太複雜，也都差不多，最重要還是在選股。最怕買錯，不怕買貴，不是嗎?

別買錯了...She is he...

接下來，就等出手時機了...