閱讀筆記 一個投機者的告白

1          真正刺激的不是擁有金錢，而是賺錢。每當自己投機成功時，我先感到高興的，不是投機賺了錢，而是我和其他人有不同的見解，而且被證明是正確的。

2          明天如何，我也不知道，但我知道昨天和今天發生的事，這就夠了，許多人甚至連這也不知道。

3          投機人士的物質條件:要能自由支配資金。

3.1         大家不該相信，可以透過投機獲得固定收入。

3.2         證券市場可以賺錢，可以賠錢，但不可能規規矩矩賺錢。

4          許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計，其實不然，證券市場無法顯示當前的經濟狀況，也預測不了未來經濟的發展趨勢。(男子牽著一條狗走在路上的故事)

5          長遠來看，經濟和證券市場的發展方向相同，但在過程中可能選全相反的方向。

6          影響指數漲跌的因素難以勝數。從短至中期來看，絕對不是好的股票一定上漲，不好的股票肯定下跌，情況可能完全相反。只有需求大於供給時，才會上漲，這是證券交易邏輯的唯一條件。這一切取決於一個條件，就是看傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。

7          股票如同歌劇或交響樂，都有個主題，不斷在背景中迴盪。股市的背景音樂，決定長期發展趨勢。這背景音樂由兩部份構成:戰爭或和平，以及長期經濟發展。

8          經濟成長的動力是大家是大家對高標準生活的渴望，所以基本上經濟還是會繼續成長。經濟成長的阻礙之一便是錯誤的賦稅政策。另一個更重要的問題就是貨幣供給。

9          一個國家的經濟實力與國家財政管理制度，才是構成貨幣強勢或劣勢的主因。

10      穩定並不是唯一生活目標，生活目標是和平、富裕，而且穩定應該是政治穩定，而不是貨幣價值穩定。

11      貨幣+心理=趨勢

12      對於中期證券市場，貨幣比想像力(心理)更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的，到了一定時候，心理因素也會變成正面。

13      如果有很多剩餘資金在金融機構流通，根據經驗，這些流動資金的一部分在9-12個月後便會流入證券市場。相反的，如果貨幣因素是負面的，大眾心理狀態在9-12個月後也會直轉成負面。

14      經濟蕭條時，由於經濟和需求停滯，新投資效益的利潤無法獲得保障，企業因此延緩或放棄投資計畫。經濟危機讓消費萎縮，儲蓄增加，一部份存款會轉移到股市，造成在經濟蕭條時，企業利潤減少，股票指數卻上漲。

15      通貨膨脹，只有中央銀行為消除通膨而採取的各項措施，才會對股市產生負面作用。

16      通貨緊縮為證券市場的最大災難。

17      證券市場對於利率提高或降低的反應有多快，要看大眾的態度。若提高利率，但大眾仍重視企業獲利與經濟指標，股票仍不會回跌，但最遲12個月後，指數會跟上貨幣，回跌是早晚的事。

18      債券是股票的競爭者。債券利率如果高於通膨與股票紅利，大家就會選擇債券。長期利率由供需決定。

19      短期與長期利率彼此關聯。當短期利率與長期利率一樣高時，大家會把資金放在短期，對長期債券需求因此下降。(考慮供需造成漲跌)

20      大眾怎麼想?每個人或大眾深層心理動機與反應，實際上無法預料，但加在一起的強度，亦即大眾心理反應的強烈程度，還有出現的時機，有經驗的交易人是可以感受的到。

21      投資者分兩類，固執的和猶豫的，勝利者是固執的人。

22      對我來說，技術狀態只和一個問題有關:股票掌握在什麼人手裡?

23      固執的投資者，亦即投資者與投機家，他們的獲利是由猶豫的投資者所支付的。證券市場的玩家，就是猶豫的投資者。

24      固執的投資者須具備四要素:金錢、想法、耐心，還有運氣。

25      金錢:不在於多少，而在於有沒有負債。借錢投資必定以失敗收場。

26      絕對不要借錢買股票。

27      要有自己的想法，必須三思而後行，而且有想像力。如果已經訂出戰略，變不可再受朋友影響。信念!

28      愛因斯坦:想像力比知識重要。

29      大家在證券市場裏賺錢，不是靠頭腦，而是靠坐功。

30      投機中賺的錢，是痛苦錢。先有痛苦，然後才有金錢。

31      開始時出現的總是別的東西，最後才如大家所想像的那樣。如果投機交易中的各個要素都有效，剩下的只是時間問題。

32      2x2=5-1 : 科學vs藝術

33      投資者如果缺少資金，甚至有債務，就不可能有耐心。

34      投資者沒有想法，就不會有策略。

35      市場對好消息或壞消息的反應程度，只取決於一個問題，股票是掌握在固執的投資者手中，還是掌握在猶豫投資者手裡?

36      無價值的股票飆漲，這始終是證券市場崩盤的前兆。

37      逆向，是成功要素。全部的技巧，就在於判斷市場是屬於哪個階段。

38      在出現不利的消息時，市場並沒有下跌，就是市場出現賣超，行情已經接近低點的徵兆。

39      市場對有利消息不再有反應，就是超買和行情暫時處在最高點的訊號。

40      成交量，如果行情下跌時，某一段時間裡成交量很大，這表示有大量股票由猶豫者手裡轉到固執者手裡。

41      成交量少，股市持續下跌，表示市場前景堪慮。

42      成交量愈來愈大，股市持續上漲，也是前景堪慮。

43      成交量小，指數看漲，這種情況非常有利。

44      對於暫時性的紛擾，立場堅定，不氣餒。但是如果出現根本性的變化，例如戰爭、重大政治、經濟或金融決策、政府輪替等無法預料的事時，就必須考慮後果。

45      貨幣因素始終重要。

46      凡是證券交易所人盡皆知的事，不會令我激動。我不尋找訊息，而是發現訊息。

47      投機是針對未來不確定的事件，如果是見應驗了，就成為事實，對於事實，大家無須投機。

48      有人說的理智，做得愚蠢；有人說的愚蠢，作的理智。

49      內線消息，這種猜測幾乎永遠是錯的，因為即使他知道某些內線消息，消息也不一定正確。

50      股票永遠不會等於公司的實際價值，否則就不需要交易所了。

51      沒有人的選股技術可以好到即使股市普遍下跌也能賺到錢。

52      投機人士必須比一般大眾提前發現成長型的行業，才有機會在合理的價格進場。

53      對某種股票本益比的判斷，也是心理因素使然。過高或過低不是算數，而是一種心理因素判斷。

54      大資本家用少量的錢購買一種相對沒把握的科技，不叫投機，而是計算過風險的保守投資。但如果小人物用超過自己資產的金額，也藉是融資購買”最安全”的股票，才是非常危險的投機。

55      一般人都以自己買股票的角度來評價股票。股票是貴還是便宜，取決於基本數據和企業的發展前景。

56      最難的是在證券市場裏承認賠錢。看中小利的人，不會有大價值。

57      職業投資者95%是在浪費時間，他們閱讀圖表與營業報告，卻忘記思考。