產業研究的角色

在持續的研究這篇文章中，以投資雷達圖(如下)可以表達標的公司以及其特性，同時也可以藉以參考配置多少資金在這些標的上面等等的用處，引用其中一段文字:

虛線箭頭這裡表示有很多潛在的訊息需要去發掘，所謂魔鬼常藏在細節裡，針對某一個標的公司，這裡可以展開很多功課要作了...

產業研究，就扮演了解開這虛線箭頭是否成為實在趨勢的角色。

對於標的公司，例如陞泰、璟德、川湖等等，這類上市有一段時間的公司，可以從年報、公司訪談、法說會簡報資料與新聞稿、券商分析報告、產業新聞裡，去整理這些公開資訊，得到相當豐富的訊息(這順序也相當說明我個人主觀的優先順序)。通常，除了財務報表之外，有幾個部分是我會特別去注意:

1.產業的營運模式(business model):從該產業的龍頭公司年報，通常可以了解產業營運模式為何。(營運模式的重要性，可以成另一篇筆記，不在這邊論述。)

2.產業鏈(value chain):從價值鏈看該公司所處位置，配合財務報表的幾個重要項目，例如平均售價、毛利高低、資本支出大小等等，判斷該公司是否具備有利的位置。(這需要一點專業判斷，但人人可以做，不會太難，多看多談多做筆記就會累積能力，不必須要MBA學歷)

3.產品與技術發展趨勢:除了該標的公司的產品與技術發展計畫之外，也會注意替代技術或產品的狀況。

4.競爭者的狀況

我相信不同人會有不同關注的點，有的也許更多，但僅僅從上面這四個關注的點，就可以知道，對於所謂一般認知"變動較少"的產業，例如保全業、電信營運商等，要做產業研究的功課就已經不少了，更何況產品與技術變動頻繁的電子產業，變數多又複雜，使得產業研究雖然通常具有預測性質，卻具備相當的不可靠性。(這裡也再度說明了為什麼這些價值投資大師很少以科技業當標的的原因之一了)

簡單說，產業研究，就是研究標的公司在產業裡:

1.怎麼賺錢?(how)

2.用什麼(產品或服務)賺錢?(what)

3.賺誰的錢?(who)

4.在哪裡賺錢?(where)

這基本的4個W。

另一方面，上圖中產業研究在創業投資案(venture capital deals, VC deals)裡扮演更重要的角色，將用另一篇筆記來說明。