2017年5月12日 星期五

[新書閱讀心得] 巴菲特的投資原則 Ground Rule

如果說,巴菲特 這三個字在台股市場、出版書籍與投資策略上已經被浮濫使用,我想應該會激起許多資深投資人的認同。甚至有人把巴菲特的投資邏輯直接簡化成某一個動作或概念,被許多有心人氾濫不負責任的宣揚著,也形成台灣市場非常有意思的達人與散戶生態鏈的現象。
然而這樣偏頗的批評巴菲特的投資理念是對不起巴老的,雖然他被當成許多人的神主牌分享斂財也沒有抗議過。 巴菲特的投資觀念,不論對於投機者或真正的投資者,都是值得一讀再讀,特別是經過一段時間的實戰經驗之後再把他的文章拿來再看看,時間愈久遠,與會顯得他的思考的價值之處。 這本書對於許多人,其實是剛剛好的分量。
作者是基礎於巴菲特寫給合夥人的備忘錄中,整理、節錄以及延伸內容中精要部分的思考, 以三個大的部分:基本觀念、投資策略以及心理偏誤作為大架構,將各部分的內容與思考基於這架構上逐步建構起整套從理論思維(基本觀念)、投資策略 (執行方案與思考)以及心理偏誤 (實際執行時的實戰心理因素),試圖在非常少的頁數中,給讀者在最短時間內能夠獲取巴菲特的投資邏輯與原則。
第一部分是基本觀念,剛好是投資思考的最底層,讀者可從這幾個章節中了解投資的基本原則。第二部分,是我個人認為最精采重要的,談投資策略。 第三部分,可以再找一些行為財務學的書來更積極了解,真正投資實戰中,自己再心理面常常遇到的問題,對心智做更進一步的鍛鍊。
本書非常有用的地方在於利用備忘錄的實際例子讓讀者再每個章節對於闡述的觀念能有進一步的消化進而能夠有具體的了解,讀起來輕鬆沒負擔,而且收穫滿滿。

好書,怎能不推?

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2016年10月27日 星期四

[試讀心得] 跟著12位傳奇投資大師學習賺錢鐵則 (11月4日正式發行)

想在股市賺錢,需要的不是聰明的頭腦,而是合理的思考
對於在股市有幾年以上投資經驗的人來說,這本書提到的幾位投資大師應該不陌生,但要全盤了解其投資心法或整理成一套系統可能不是太容易。剛收到的這份時報出版提供的試讀書稿,讀起來就不忍放手,一口氣讀完居然也夜深了。
一本書能夠了解12位投資大師的投資哲學,套句通俗的話就是CP值很高。
作者小泉秀希在日本的金融雜誌Diamond Zai創刊時開始連載約5年的專欄為基礎,加入新資訊與數據整理成這本書。這裡面許多大師都已經有其代表性著作如非常潛力股(費雪)、智慧型股票投資人(葛拉漢)、彼得林區征服股海...等等,要在一個章節甚至1/3個章節裡面將大師的智慧寫的完整無偏差,作者本身對於投資的精隨也必須有一定程度的了解與市場實踐。作者前言裡自述在2002-2007年之間,他的投資資產增加了數十倍,後來也躲過金融海嘯與311大地震造成的震盪,顯然作者不是只是剪貼前人文字的字匠而已,而是有多年實戰經驗的投資家,也因為這個自身的實踐與淬鍊,寫起來自然有別於許多文字堆疊的字匠書籍,作者已經賦予個人對於這幾位大師的解讀,具體將每位大師的投資理念或者著作中的精華,用淺顯易懂的文字說明與闡述,讀起來非常輕鬆愉快,整本書的文筆流暢,用字遣詞都是投資人的語言,對於新手投資人閱讀起來也許有點小小難度,但對於數年以上經驗的投資人應該會有很大的收穫,對於超過20年的投資人也不會認為這是一本太淺顯的書籍,這本書感覺價值很高,值得收藏。有興趣的讀者可以點這裡購買。
以下是股讀筆記整理的整本書及重點,給讀者參考。


風險第一

長期讓資產持續增加的方法其實是:
  • 符合本質
  • 遵守簡單且合理的原則

簡單一句總結 :
找出有成長潛力的企業,在超低價的水準買進

12位代表人物的投資心法

班傑明.葛拉漢 :  價值投資代表人物

  1. (下檔)保護資產,(上檔)增加資產,股債(現金)配置觀念
  2. 公司價值=資產面的價值(淨價值)+獲利面的價值(成長性)
逢低買進逢高賣出?
  1. 為什麼這檔股票會下跌?
  2. 賣這檔股票的人為什麼會以如此低價賣出?
  3. 自己在買進這檔股票的理由是否正確? (業績、事業內容、財務、資產...)

 菲利普.費雪(Philip A. Fisher): 成長股投資代表人物


  1. 費雪找出成長股的15個原則(詳見本書內容,或者非常潛力股一書)

華倫.巴菲特 : 價值投資與成長股投資融合代表人物


  1. 容易理解的產業
  2. 具備特權性優勢
  3. 經營者無能也沒問題的企業
  4. 公司價值=經營資源  x  經營者
  5. 擁有優質經營資源的公司一時受挫,就是絕佳投資機會
下列情況也會提高現金持有比例
  1. 市場平均本益比超過20倍
  2. 股票市值超過GDP
  3. 央行開始升息

彼得.林區(Peter Lynch): 尋找10壘安打的代表人物

  1. 小型股的優勢
  2. 五項檢查重點
  3. 確認自己能否為這檔股票講出兩分鐘的成長故事
  4. 散戶的優勢(相較於法人)

威廉.歐尼爾(William J.O¡¦Neil): 飆股產生器 ,CAN-SLIM選股法


  1. 兩個月到兩年間,業績態勢顯著的股票
  2. 注重技術線圖,認為歷史是會重複的,同樣的模式不段重複,因為人類的心理與本質自古至今沒有太大改變
  3. 停損8%,停利20-25%。一周至三周內上漲20%的股票,買進之後至少連續持有八周
  4. 鎖定業績與股價明顯強烈變動的小型股

吉姆.羅傑斯 : 萬物皆可投資



  1. 價格水準低到不能再低的投資對象
  2. 世界上不可或缺的事物
  3. 本質優秀的企業與國家
  4. 不是單純的反向操作,而是戰略性的反向操作
  5. 透過供需法則預測大趨勢的轉換

約翰.凱因斯(John Keynes):  超低價買進之後長期持有

約翰.坦伯頓(John Templeton):  本益比個位數時買進,30倍賣出


約翰.奈夫(John Neff): 刻意避開高成長股, 適當本益比=利益成長率+股息殖利率

是川銀藏 :  不慌張,不貪心,烏龜三原則


馬丁.史維格(Martin Zweig): 探索金融政策到市場交易的轉換

喬治.索羅斯(George Soros):  尋找背離基本面的行情,在修正趨勢中獲勝

最後,讓股讀筆記補充一點,
市場才是各門方法的淬煉之所。
好書不讀可惜,博客來已經可以購買,讀者可以點以下圖片連結購買:

2016年10月12日 星期三

[讀書心得] 下一個統治世界的企業

作者的答案,其實就是Google。 
這本書是大是文化出版的日文翻譯書籍,令人有興趣的是有關於人工智慧的一些原理計算盡可能白話地闡釋。
在網際網路開啟互聯的時代之後,行動網路與智慧型手機普及之後,人們的各種行為與決策,都已經是數據化蒐集的可能,這不是未來式,而是一個進行式。
從Google搜尋開始,關鍵字至今已經成為十分熟悉的名詞,或是工具。除此之外,在行動通訊的普及,以及各種消費、交易、評比、推薦、喜好表情符號等,不管基於有趣或者行銷目的,所有終端用戶的動作,都可以被蒐集在實際後台的伺服器中,然後各家運用不同的演算法則,將所蒐集到的資訊做歸納與分析,隨著時間軸的推演,漸漸對於使用者的行為(behavior)產生一定程度的預測能力,對於不同年齡、性別、甚至身高、體重、血型、工作、通勤或汽車族、學生或員工...等等給予不同的推銷廣告或推薦,這是人工智慧的初步。
智慧駕駛無人車的推出,雖還有許多法規與道德的爭議懸而未決,它代表的是,與大數據相關聯的種種跟人們食衣住行有關的行業,已經無法避免不去面對這種挑戰。機器人將是最終的代表,如果進一步產生會思考的機器人,那將是不同的一個世界。
本書基本上用幾個問題做思考,同時帶進目前運用在人工智慧上的理論,對於某些演算法做初步的說明,藉由每個問題的討論與觀點,想要帶給讀者一些觀念作為面對未來人工智慧來臨時人們應該具備怎樣的能力以因應。 對於理財投資的讀者而言,這也許不是個吸引人的書,但是對於已經有一點投資產業研究經驗的人來說,這本書也許可以給你豐富的未來產業思考方向與參考,值得一讀。
讀者如果有興趣,可以點底下圖片連結購買。

2016年10月11日 星期二

[讀書心得] 股票的買賣藝術

"重要的不是你是否做對,而是你在對的時候賺了多少錢,在錯的時候又賠了多少錢"- George Soros

大是文化出的這本翻譯書 股票的買賣藝術 封面小標題"看錯方向還能獲利!"滿令人好奇的,好像跟一般人的見解不同。收到書後還沒翻開,心裡猜測這本書大概講的是關於投資的執行與紀律的觀念,而不是有關如何選股或是投資方向的理財書籍。
作者是先機環球投資基金經理人雷索爾(Lee Freeman Shor),整本書的主軸,就在於他在前言的這句話
所謂成功的投資,和預測是否準確沒有太大的關係,最重要的是如何操作(你自己的)出色的想法
括號內的文字是我加上去的,怕讀者誤解成"如何操作出色 的想法"。
在股市的實際操作上,不管投資或投機,在做買賣決定的時候,往往有當時覺得買高了或賣低了的挫折感,在行為財務上來說,一般投資人是損失趨避(loss aversion)的,也就是損失同樣金額的痛苦會比賺得相同的金額來的大。即使在股市20多年,每次的買賣也多少還有這類的挫折感浮現,總是"如果....應該就會...."這樣的反省著自己(其實是一種虐待! 也可以說是磨練吧?)。
整本書簡單易讀,主要是字體也很大,用詞也很簡潔。既然是講有關操作的書,就離不開引用許多行為財務相關的理論與名詞,來解釋作者"看錯方向還能獲利"的特別之處。書裡面舉了許多例子,將投資者的行為,分類成兔子、獵人跟刺客三類。
兔子是最後的輸家,作者提到許多失敗的經理人,有時候因為一時的勝利,擁抱著光環,對於某些股票,也因為光環效應:過去這幾年表現太好了也讓他賺了錢,就持續認為自己的看法是對的,即使情況已經出現危機,仍然持續調整自己的想法以配合當初設定的願景,而非先止血;同時也是因為不想承認犯錯,因為沒人喜歡犯錯的感覺,特別是已經成為眾多粉絲中的專家了,就更愛面子,甚至是金額其實是大到不能認賠,用更多的資訊來證明自己是對的...最後成為徹底的輸家。
作者認為,只要心態正確,看錯方向還是能賺錢,是因為能立即的認錯,停損,保留元氣,然後再經過思考與研究之後,假設投資這家公司仍是正確的,那就代表文提出在於投資的時間點不對,必須重新思考投資的策略,如資金配置與買賣價位等。
贏家犯小錯,輸家犯大錯。
別忘了,預測正確與賺錢之間不一定正相關,許多成功投資都在於對的時間點上,其實也不能排除運氣的成分。要判斷自己對錯其實有一個簡單參考就是:
 市場是錯的 機率極低
 至於書中另外提到的獵人、刺客,以及最終的行家,相對於市場上的價值投資者、投機者、審慎投機者...等等,也許各有不同的定義。作者將價值投資者歸類成獵人,通常做違反人性的操作,大跌時買進,大漲後賣出;刺客會做出停損點,並且嚴格執行紀律;奇襲者一有賺就跑,終究當不了贏家,但奇襲者的個性卻適合放空操作;行家就是能夠抱牢大波段操作,穩賺30-300%的投資人。 也許讀者會有不同看法,但終究作者在這本書告訴我們的是: 有紀律的操作,重複不斷的修正,找出適合自己的方式,終究會是市場上的贏家。

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2013年9月6日 星期五

[更新]股讀筆記搬回來了

2016-10-11股讀筆記搬回來了!
1.主板部落格網址 alexsoarblog.com 與主機即將到期,版主決定不再續約,也就是說網址屆時會無法存取,未來文章(已經一年沒寫,如果有機會再寫的話)會放在blogger的網址 good-do-note.blogspot.com
2. 放置於alexsoarblog.com的文章,版主也無暇搬回 good-do-note.blogspot.com, 所以有需要的讀者粉絲們,可以自行前往讀取儲存,歡迎分享,但版權仍受作者著作權保護。
3. 未來主要還是以本FB粉絲頁短文與新聞分享為主,部落格文章產出仍無時間表,還請見諒。相信長期關注股讀筆記FB粉絲頁的朋友們應該還是會有所幫助。
4. 版主主要投資思維都在這粉絲頁上分享,個人FB傾向保留個人生活與隱私,個人FB基本上不會分享投資思考,也無明牌可探聽,若無回應您的加友邀請請見諒。
祝大家股海遨遊,漁獲豐收。 
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2013-09-06 股讀筆記搬家了,在這裡 www.alexsoarblog.com <-已無續租請勿進入
Facebook粉絲團: https://www.facebook.com/alexsoarblog



版面還有細部要改進的地方,請大家繼續給予支持,感謝!
alex 於 09-06-2013

2013年9月4日 星期三

投資理財第四步:筆記

"金管會昨宣布,將開放200檔權值股「先買後賣」現股當沖,估400萬股民都可承作,更重要的是,開放所有可融資券股票平盤下放空,第3是放寬自營商買賣漲跌停板股票,預估3箭齊發後,可增加台股交易量10%。"--蘋果日報09-04-2013

一般解讀對於股市是利多消息。別忘了,籌碼+心理=趨勢,我們只能肯定一點就是:政府做多台股心態明顯,然而這政策的背後有許多的原因(這部分就留給政治版的部落客分析了),這新聞應該再回溯前幾天的釋股訊息如下:

"為彌補明(103)年度中央政府總預算案財政缺口,政府規劃出售合庫金、兆豐金、台積電及中鋼等上市櫃公司股票,初估約500億元,並協調四大基金進場承接,以避免大量釋股衝擊股市,同時鞏固公股經營權。...其中,國發基金部分,盈餘繳庫數達300多億元,全數靠出售轉投資事業股票支應,包括擬出售台積電等四家上市櫃公司股票,台積電規劃賣1.7億股以上,釋股收入約180億元;另三家也是科技事業,合計釋股收入約120億元。
財政部方面約130億元,目前規劃釋股的對象,以合庫金及兆豐金為主,以及少量的第一金,釋股數等細節將視缺口彌補情況而定,若已足夠,第一金可能就不釋股。目前公股在這三家金融機構的持股有二成到三成,都是最大股東。
行政院也為經濟部訂下80億元繳庫目標,出售對象鎖定中鋼及漢翔。官員表示,漢翔原本就訂有上市計畫,對市場釋股不成問題,不過,過去立法院針對中鋼設有「禁售令」,未來四大基金接手後,仍必須遵守立院決議,不得隨意拋售中鋼。目前公股占中鋼比率約20%"--聯合報08-13-2013

不過政府利用政策性做多心態對股民至少不是壞事,不過我們要提醒自己,政府這個股市最大做手做多對誰最有利?還是得小心某些股票是政府要釋股的標的,例如中鋼、台積電等政府持股較高的股票。

養成筆記的習慣,避免陷入單一訊息的多空直線判斷。投資理財第四步。

喔,最後,還好,我們選的股票都不在那裡面!^^



2013年9月1日 星期日

投資理財第三步:投資工具的選擇

養成了儲蓄的好習慣,每年靠儲蓄多少存點本金之後,也了解了複利的神奇魔力,開始投資之前,也許會有個問題:除了股票,有沒有其他可以投資的標的?
當然是有的。金融業者為了賺你的錢設計了各種投資工具或者琳瑯滿目的金融商品,有錢可以選擇的可多了。大體上投資工具或標的包含以下這些:
1. 銀行定存
2. 上市/上櫃股票
3. 各式各樣的基金
4. 債券
5. 權證
6. 期貨
7. 永遠讓人搞不懂的衍生性金融商品
8. 大宗物資(商品),如黃金、石油、大豆、棉花、咖啡...等
9. 外幣存款
10.房地產
....還有很多,有興趣可以跟銀行洽詢(雖然我是不會去做這件事)。

還是一個個看一下。定存大家都知道利率太低。那基金呢?

考慮投資基金前,這邊做點善意提醒: