業外獲利的怪獸

當初在篩選獲利怪獸時，有一種股票並沒有被選進來，他們的淨利率也連續五年超過20%，也有很好的獲利成長紀錄，但仔細看他們本業毛利只有10多%，主要獲利來自業外。業外收益，就是本業外的收益，如果有長期的收益進入損益表，通常是轉投資的收益，例如大陸投資等等。
我排除他們的理由並不是他們表現得不好，而是有以下幾點因素考量

1.研究上的困難，除非你了解他的轉投資在做什麼，而且他轉投資的報表也是可以拿的到的
2.轉投資表現比本業好，那你投資這家公司只是個控股公司概念，控股公司概念，簡單說，就如同股市名人阿土伯，他通常投資許多績優股，例如台積電、鴻海、宏達電等等，他擁有績優股的投資組合，阿土伯本身就類似一個小型控股公司(只是沒有控制權)，請問你覺得你該投資阿土伯嗎?
3.如果轉投資的公司，大多是上市/櫃的公司，也就是可以讀取那些公司的財報，那我建議應該考慮投資那些轉投資公司，如同上面阿土伯的例子，因為每個人投資組合觀念不同，何必強迫自己投資那家控股公司，等於強迫自己接受那家控股公司的轉投資做為投資組合。
4.如果轉投資公司的財務報表不是透明的，也就是說他們不是公開資訊可以看到的，那將造成差距非常大的資訊不對稱，外部股東跟一般投資人，通常處於資訊取得的最外圍，長期持有的風險將完全仰賴經營階層對於報表的良心，投資風險不見得比短進短出低。
5.台灣上市公司的轉投資，許多都在大陸開花結果，但財務資訊不容易取得，由於資訊不對稱，造成許多上市公司將轉投資當作股價操作工具。
除此之外，如果長期投資在依賴轉投資挹注獲利公司的風險，還有很多，例如:
1.台灣許多上市公司的轉投資，經營高層通常多有各種不同理由以個人名義投資部分股份，獲取得免費的技術做價股票等等，因此衍生代理人問題，也藉是個人利益與原股東利益的衝突。這很難從報表上看出來，股東也只有在每年一次的股東會有機會問問題而已。(許多著名的電子業都有例子可舉)
2.轉投資公司如果成為母公司金雞母，通常會分割獨立上市。這部分要侵害母公司小股東權益是輕而易舉，母公司小股東通常欲哭無淚的居多。這類例子太多，最近最有名的應該是大同公司。我在這裡有摘錄一些大同相關分析。

最近一檔老牌傳統產業，也是績優傳產牛皮股台玻，股價動的厲害，主要是轉投資效益出現，股價上漲一整年之後，日前傳出要將子公司分割上市。可以用這例子，來觀察他未來三年股價怎麼走?子公司上去母公司之後股價怎麼走?老爸交棒給兒子了，兒子有沒有被資本市場帶壞，過幾年可以看出來。

再強調一下，不是主張靠轉投資公司獲利的公司不值得投資，而是要去了解風險在哪裡，畢竟你我賺的都是辛苦錢，曝險部位多少，都攸關你我能不能優閒如意的生活下去，別太勉強，還有很多股票很美麗，何必單戀轉投資?